上市公司国有股减持的新思路

中国人民大学法学院2003级民商法硕士 李学林


【摘要】减持上市公司的国有股比例已经成为人们的共识,要做到既有利于建立现代企业制度,又有利于国有资产的保值、增值,必须更新思路.本文将公司类型分为战略性企业和竞争性企业,并针对不同的企业类型,分别提出了设立金边股和无表决权的优先股的国有股减持新思路.
【关键词】国有股减持;金边股;优先股;无表决权股
现阶段，在我国上市公司的股权结构中，公司股份可以分为国有股、法人股和社会公众股三种类型（注：这里的法人股不包括国有法人股，国有法人股已包含在国有股的分类之中）。由于特定的历史因素，在大部分上市公司中，国有股“一股独大”的现象十分严重。
由于国有股在上市公司总股本中的比重过大且难以上市自由流通，造成股权结构不合理，这不仅不利于完善上市公司的治理结构，也严重影响到国有资产的充分利用。
总的来说，上市公司国有股“一股独大”给上市公司带来的弊端主要有：
第一，由于大股东的绝对控制，数量众多的中小股东缺乏参与公司治理的有效途径。实际上，只有“国家”作为公司的控股股东，对公司的经营管理施加独断性的决定和影响。公司管理层唯“国家”这个大股东之命是从。这不仅挫伤了中小股东参与公司治理的积极性，也使得上市公司缺少有效的外部监督，控股股东的权力得不到有效的制约和平衡，进而影响到公司治理结构的健全和完善，也阻碍了上市公司资金运营质量和运作效率的提高。
第二，由于上市公司是国家控股，国家要实现对公司的控制，就要选派自己的代表进驻公司，国有股代表往往是与政府有密切关系的国有资产管理公司、国有控股公司或企业的上级部门，这些部门与公司经营者之间往往既存在资产所有者与代理人的关系，又存在行政上的领导与被领导关系。国有股占控制地位的现状进一步强化了行政部门这两种身份的混同，进而造成了两种截然不同的权力在使用上的混淆。这种身份关系和权力使用的错位，必然造成了行政机关对企业管理层干预过多，影响企业按照市场原则运作，甚至会导致国有上市公司将募集的资金优先用于政府的需要，而不是把股东的投资回报放在首位。
第三，由于处于控股地位的“国有股”属于非流通股，难以通过二级市场上市流通、转让，造成国有股权的相对冻结和股性呆滞，这样，大量的国有资产滞留在上市公司得不到充分的利用，这就不利于提高国有资金的营运效率和国有资产最大限度的保值、增值。①
要改变国有股“一股独大”，完善上市公司的股权结构，建立科学合理的公司治理机制，必须进行国有股减持，以减少或消除国家对上市公司经营行为不适当的干涉和影响。
所谓国有股减持，即上市公司的国有股股东，通过股票二级市场的交易，全部或部分出让其股份并得到现金的过程。从1999年底，国有股减持进入实际操作阶段以来，政府部门，、企业和理论界提出了众多的减持方案，然而，鲜有能为市场和社会公众接受的成功案例。
本文拟从调整国家与企业关系的角度，给出国有股减持的新思路。
对于企业来说，其存在的目的，价值或生命就是赢利，并将利润分配于其成员。然而，由于一部分企业事关社会公众的消费利益和国家安全，国家就必须对其赢利本质进行限制，使之更符合社会的需要。
由于不同的企业对国家安全和国计民生的影响程度不同，国家需要对企业施加控制和影响的方法和程度也就不同，对于数量众多的竞争性企业，国家完全可以鼓励民间资本的大量涌入，通过市场规律引导企业行为，国家仅从法律和政策上进行宏观的调控，以引导这些竞争性企业向着适应社会需要的方向健康发展。对于一些关乎国家安全和国民经济命脉，有特殊影响的行业或企业，国家可以对企业的重大决策行为施加直接的影响，防止其滥用企业的经营自由权，损害社会的利益。
因此，对于不同的国有企业来说，国家需要控制的程度和方法是不一样的，也就没有什么统一的，适合所有类型企业的国有股减持方案。在国有股减持的操作过程中不能不顾企业的实际情况，采取“一刀切”的方法。必须针对不同类型的企业提出不同的解决方案，只有这样，才能体现针对性和有效性。
在本文中，作者将上市公司中的国有企业分为两种不同的类型，并给出不同的国有股减持方案，以达到既有利于企业正常发展，又能实现国家适度、有效控制的目的。
根据企业对国家经济和安全的影响程度不同，本文将企业分为竞争性企业和战略性企业两种类型。
所谓竞争性企业，是指对国家安全和国计民生影响不大，能完全依据市场运行规律进行调整和规范的企业。比如商业、纺织、家电等行业。对于这类企业，国家只需进行法律和政策的引导，而不必进行直接的控制，这些企业本身可以根据市场的需求调整自己的经营行为，以实现优化产业结构，合理配置市场资源的目的，最大限度的发挥市场机制的作用。
所谓战略性企业，又称非竞争性企业，是指对国家安全和国计民生有重大影响的企业。对于战略性企业，国家需要对其重大的经营行为进行控制，在特定的情况下限制其经营自由，以维护社会整体利益。比如交通，能源，航空等企业。这些企业关系到国家安全和国民经济命脉，国家必须从严控制，不仅需要对其进行政策和法律的引导，更要在特定的情况下干预企业的经营行为，比如对于企业改变公司章程、出售其资产的重大决策行为，国家可以行使否决权，不能因为企业赢利本能而忽视了社会的安全和大多数消费民众的需要。
对于这两种类型的企业，国家需要控制的力度是不同的，对于上市公司来说，国有股减持的方案是也不同的，只有考虑到不同的企业特点，才能提出有针对性地操作方案，理顺国家和企业的关系，建立既有利于企业发展，又能维护社会国家安全和社会公益的现代企业制度。
下文将针对战略性企业和竞争性企业的不同特点，提出国有股减持的具体方案对策。
一，对于战略性企业，在国有股减持中引入“金边股”的概念，将国有股转化为“金边股”，实现企业正常经营和国家有序控制的有效结合。 ②
“金边股”是源自英国法的一个概念，是指在上市公司的股本总额中，国家持有的具有特殊权利的一种股份。国家可以凭借该“金边股”对上市公司的经营行为进行控制。在上市公司的股本总额中，金边股的数量极少。比如，公司发行的总股本有10000股，金边股仅是其中的一股。而国家仅凭借这一股，就可以对公司的重大决策行为施加影响。
在传统的公司法理论中，公司股份都是同股同权的，每一股份的权利内容都是相同的。拥有相同数量股份的股东，在公司的经营管理和决策中拥有的相同的权利，股东持有的股份数量越多，对公司的控制力就越大。
引入“金边股”的概念后，“同股同权”的传统观念就要被打破，“金边股”的数量极少，但这一股份拥有其他普通股份所不具有的权利，即对公司重大决策行为的否决权。
国有股转化为“金边股”后，由于国家在上市公司的股本总额中只拥有一股，从股份数量上来看，国家可能是拥有公司股份最少的股东。这样，国家便无权向公司董事会选派自己的代言人，对于公司的日常经营行为，国家也无权过问。这就有力的保障了公司根据市场规律灵活的安排自己的经营行为，最大限度地发挥公司作为独立市场主体的优势。然而，由于这些公司对国家经济和安全有重大影响，如果失去了政府控制，就可能出现对国家和社会的不利影响。因此，对这些公司的某些重大决策行为，国家可以凭借“金边股”的特殊权力行使否决权。
在我国的国有股减持操作方案中，可以借鉴英国设置“金边股”的做法。
原则上讲，只有对国家安全和国计民生有重大影响的非竞争性领域，比如航空、能源、交通等行业，才将国有股转化为“金边股”。考虑到这些行业对国家发展的战略性意义，对于这类上市公司的重大经营行为，比如修改公司章程，转让超过一定比例限制的公司资产，进行超过一定数额的重大投资，公司的分立、合并等等，要求公司将这些行为上报，经过国家的批准。如果国家认为这些重大经营行为背离了社会公益，就可以行使否决权，使公司的这些行为归于无效。
当然，在实际操作中，哪些行业，哪些公司可以设置“金边股”，国家在什么情况下行使否决权，在多大范围内行使否决权，行使否决权要经过什么程序，这些都是必须深入研究和详细论证的问题。
二，对数量众多的竞争性企业，可以将国有股转化为无表决权的优先股，保证国有资产的保值、增值。
优先股和劣后股，有表决权股和无表决权股是公司法中股东股份的常见分类方法。对于上市公司中的竞争性企业来说，将国有股转化为无表决权的优先股，是操作性很强的一条有效途径，对于现阶段国有股减持，完善公司的治理结构，保证国有资产的保值、增值具有重要的意义。
相对于普通股的股东来说，国有股转化为无表决权的优先股后，国家在上市公司中的地位主要表现为：
第一，国家享有股息、红利的优先收取权。作为优先股股东，国家对其投资享有固定的股息，股息率不随公司的经营状况而改变，国家可以按公司章程优先于普通股的股东领取股息和红利。
第二，国家享有公司剩余财产的优先分配权。在公司解散时，国家作为优先股股东，享有优先于普通股股东分配剩余财产的权利。这就保障了国家的投资安全，减少国家投资的风险。
第三，作为无表决权的股东，国家对公司的日常经营和决策行为没有表决权，或者表决权受到严格的限制。这就有利于约束国有股股东的行为，防止其滥用投票权，干涉企业的日常经营行为，保障公司根据市场的需求安排自己的经营行为。当然，并非在任何情况下，国有股作为“无表决权”股东都不享有表决权，当国有股作为“优先股”的股东权益受到侵害，国家不能优先享有股息、红利的收取权和公司剩余财产的分配权时，国家便恢复享有表决权，以维护国家的利益。③
可见，把国有股转化为无表决权的优先股，既有利于保障公司的经营自主权也有利于国有资产的保值，增值。
结语：要建立现代企业制度，实现对国有资产的充分利用，必须实现上市公司国有股的减持。在具体的方案操作中，必须针对不同的企业类型，有针对性地采取不同的措施，使上市公司的股权结构建立在更为合理的基础之上和市场各方都能接受的范围之内。

注释
① 参见 郭峰主编: 《证券法律评论》 法律出版社2002年10月总第 2期
② 参见 强力:《证券法前沿问题案例研究》中国经济出版社 2001年8月第一版
③参见 刘俊海:《股份有限公司股东权的保护》 法律出版社 2004年1月第二版


湖北省武汉市人民政府


第224号

武汉市基本生态控制线管理规定


《武汉市基本生态控制线管理规定》已经2012年2月20日市人民政府第4次常务会议审议通过，现予公布，自2012年5月1日起施行。
　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　市长　唐良智

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　二０一二年三月十六日

　

　　　　　　　　　　　　　　　　　武汉市基本生态控制线管理规定
　

　　第一章　总则
　　第一条　为了加强生态环境保护，防止城市建设无序蔓延，促进经济、社会、生态和谐可持续发展，根据有关法律、法规，结合本市实际，制定本规定。
　　第二条　本规定适用于本市行政区域内基本生态控制线的划定、调整，以及基本生态控制线范围内各项土地利用、建设活动。
　　本规定所称基本生态控制线是指依据本规定划定的生态保护范围界线。
　　前款所称生态保护范围是指位于城市增长边界之外，具有保护城市生态要素、维护城市总体生态框架完整、确保城市生态安全等功能，需要进行保护的区域，包括生态底线区和生态发展区。
　　第三条　市人民政府建立基本生态控制线管理工作协调机制，协调处理基本生态控制线的划定、调整及管理工作中出现的突出问题。
　　各区人民政府（含开发区、风景区、化工区管理机构，下同）是维护其管理区域内基本生态控制线完整的责任主体，根据有关法律、法规和规章，按照职责组织协调基本生态控制线内违法建设、违法用地的查处工作，并负责组织实施基本生态控制线内生态保护、村庄搬迁和集中建设、已建项目的清理等工作。
　　第四条　规划、土地、发展改革、城管综合执法、环保、林业、园林、水务、农业、文物等有关行政主管部门应当根据各自职责，按照下列规定，做好基本生态控制线的相关监督和管理工作：
　　（一）规划行政主管部门负责组织编制基本生态控制线的划定和调整方案，依法对基本生态控制线内的建设项目实施规划管理。
　　（二）土地行政主管部门负责依法对基本生态控制线内土地进行监管，依法收回基本生态控制线内土地，做好基本生态控制线内违法用地的查处工作。
　　（三）发展改革部门负责基本生态控制线内的项目投资管理。
　　（四）城市管理综合执法部门负责依法对基本生态控制线内违法建设行为进行查处，加强巡查工作，防止基本生态控制线内出现新的违法建设。
　　（五）环保行政主管部门负责基本生态控制线内环境影响评价、环境监测，并对环境违法行为依法进行查处，将基本生态控制线内污染物排放纳入全市污染物排放总量控制，削减基本生态控制线内污染负荷。
　　（六）林业、园林行政主管部门负责根据基本生态控制线的规划要求，做好森林、林地、绿地、自然保护区等的保护与管理，组织实施绿化建设，并依法查处相关违法行为。
　　（七）水务、农业、文物等行政主管部门负责加强对基本生态控制线内的水体、农田、文物等的监督和管理，并依法查处相关违法行为。
　　第五条　鼓励公民、法人和其他组织从事生态保护活动，对违反本规定的行为进行举报。

　　第二章　划定和调整

　　第六条　基本生态控制线应当依据武汉市城市总体规划和生态框架保护规划划定，其中下列区域应当划为生态底线区，其他区域划为生态发展区：
　　（一）饮用水水源一级、二级保护区，风景名胜区、森林公园及郊野公园的核心区，自然保护区；
　　（二）河流、湖泊、水库、湿地、重要的城市明渠及其保护范围；
　　（三）坡度大于16度的山体及其保护范围；
　　（四）高速公路、快速路、铁路以及重大市政公用设施的防护绿地；
　　（五）其他为维护生态系统完整性，需要进行严格保护的基本农田、林地、生态绿楔核心区、生态廊道等区域。
　　第七条　基本生态控制线按照下列程序划定和公布：
　　（一）市规划行政主管部门组织编制基本生态控制线划定方案；
　　（二）划定方案应当征求市人民政府相关部门和各区人民政府意见，采取论证会、听证会或者其他方式征求专家和公众的意见，并向社会公示。公示时间不少于30日；
　　（三）划定方案由市规划行政主管部门根据有关意见修改完善后，经市规划委员会审议通过，报市人民政府批准；
　　（四）基本生态控制线应当自批准之日起15日内，在本市主要新闻媒体和政府网站上公布。
　　经批准的基本生态控制线，应当报市人民代表大会常务委员会备案。
　　第八条　因国家、省、市重大项目建设需要或者上位规划调整，确需对基本生态控制线进行局部调整的，应当遵循总量不减、占补平衡、生态功能相当的原则，按照下列程序进行：
　　（一）市规划行政主管部门依据国家、省、市重大建设项目相关批准文件或者调整后的上位规划，就修改的必要性进行论证，报经市人民政府同意后组织编制基本生态控制线调整方案；
　　（二）调整方案应当征求市人民政府相关部门、相关区人民政府以及规划地段内利害关系人的意见，采取论证会、听证会或者其他方式征求专家和公众的意见，并向社会公示。公示时间不少于30日；
　　（三）调整方案由市规划行政主管部门根据有关意见修改完善后，经市规划委员会审议通过，报市人民政府批准；
　　（四）调整方案应当自批准之日起15日内，在本市主要新闻媒体和政府网站上公布。
　　经批准的基本生态控制线调整方案，应当报市人民代表大会常务委员会备案。

　　第三章　监督和管理


　　第九条　除下列项目外，生态底线区内禁止建设其他项目：
　　（一）具有系统性影响、确需建设的道路交通设施和市政公用设施；
　　（二）生态型农业设施；
　　（三）公园绿地及必要的风景游赏设施；
　　（四）确需建设的军事、保密等特殊用途设施。
　　第十条　除下列项目外，生态发展区内禁止建设其他项目：
　　（一）本规定第九条规定可以建设的项目；
　　（二）风景名胜区、湿地公园、森林公园、郊野公园的配套旅游接待、服务设施；
　　（三）生态型休闲度假项目；
　　（四）必要的农业生产及农村生活、服务设施；
　　（五）必要的公益性服务设施；
　　（六）其他经规划行政主管部门会同相关部门论证，与生态保护不相抵触，资源消耗低，环境影响小，经市人民政府批准同意建设的项目。
　　第十一条　基本生态控制线范围内确需建设的项目，应当作为可能造成重大环境影响的项目进行环境影响评价及规划选址论证。规划选址批准前应当向社会公示，公示时间不少于30日。
　　第十二条　基本生态控制线范围内的建设项目在建设过程中应当遵循环保生态的原则，并满足低强度和低密度的规划要求，具体的规划管理技术要求由市规划行政主管部门另行制定。
　　第十三条　基本生态控制线范围内已依法建成的各类项目，应当根据对生态影响的程度，分别采用下列方法进行处理：
　　（一）住宅及其配套设施，以及污染物排放达标、对生态保护无不利影响的项目，可按照现状、现用途保留使用；
　　（二）对生态保护有不利影响的项目，引导相关权利人进行改造和产业转型，逐步转为与生态保护不抵触的适宜用途；
　　（三）不符合环境保护、水资源保护、水土保持、河道堤防等法律、法规、规章及相关标准与规范要求的项目，由环保、水务等有关行政主管部门按照各自职责责令限期整改，逾期未整改或者整改不合格的，依法吊销相关许可证件。
　　第十四条　基本生态控制线范围内在本规定实施之前已经审批但尚未开工的建设项目，应当转为资源消耗低、环境影响小的用途，并严格控制开发强度和用地功能；对不符合本规定第九条、第十条规定条件的，应当置换到基本生态控制线外根据规划进行建设，或者实行政府土地储备。
　　第十五条　基本生态控制线范围内的现有违法建设项目，相关部门不得补办有关手续，并按照有关法律、法规和本市查处违法建设的有关规定予以处理。
　　第十六条　市、区人民政府应当制定引导政策，鼓励基本生态控制线内的原农村居民点进行搬迁和集中统一建设，区人民政府应当制订实施方案，逐步组织实施。
　　生态底线区内的原农村居民点除历史文化名村或者其他确需保留的特殊村庄外，应当逐步在生态底线区外进行异地统建，原用地恢复生态功能。按照规划要求确需保留的历史文化名村或者其他特殊村庄，应当遵循用地规模、建设规模不增加的原则，严格控制建筑高度、密度和体量，并制订详细规划，经市规划行政主管部门会同有关部门审核公示后，报市人民政府批准。
　　鼓励生态发展区内的原农村居民点在基本生态控制线范围外进行异地统建，确需在生态发展区内建设的，应当按照规划要求进行集中建设。
　　第十七条　各区人民政府应当按照市人民政府的要求，对其管理区域基本生态控制线范围内各类现有项目进行清理，并根据调查结果制订分类处置方案，报市人民政府批准后组织实施。
　　第十八条　市、区人民政府应当逐步建立完善各项扶持政策，按照补偿与发展相结合的原则，建立生态补偿机制，对因承担生态保护责任而导致合法利益受到损失的单位和个人给予合理补偿。


　　第四章　法律责任

　　第十九条　违反规定在基本生态控制线内进行违法建设的，由有关行政主管部门按照有关法律、法规和我市查处违法建设的有关规定予以处理；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
　　第二十条　行政机关及其工作人员有下列行为之一的，对主管领导和直接责任人员依法给予行政处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任：
　　（一）未依法划定或者调整基本生态控制线的；
　　（二）越权审批、违反规划审批以及其他违法审批的；
　　（三）对基本生态控制线范围内违法建设查处不严、处置不力的；
　　（四）未按照本规定要求履行基本生态控制线范围内现有建设项目处置职责的；
　　（五）其他玩忽职守、徇私舞弊、滥用职权导致生态环境遭到破坏的。


　　第五章　附则

　　第二十一条　依本规定划定的基本生态控制线及其范围图为本规定组成部分，具有同等法律效力。
　　第二十二条　对基本生态控制线内的生产建设活动，文物、水体、林地、绿地、湿地、自然保护区保护等法律、法规和规章有更严格规定的，从其规定。
　　第二十三条　本规定自2012年5月1日起施行。市规划行政主管部门应当根据本规定制定具体的实施细则。